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锦江并购法国卢浮酒店融资占50%以上,市场说法不一
时间:2016-10-15 10:04   来源:未知   编辑:冠冠贷小编
    锦江并购法国卢浮酒店是2014-2015年锦江跻身海外市场的大动作,也是当时最大的一笔酒店并购,涉及金额100亿人民币。通过这次并购,锦江国际旗下酒店数将超过2800家,34万间客房,分布全球52个国家和地区,并由此跻身全球酒店排名前8位。这是中国酒店迈向海外市场浓重的一笔。
锦江并购法国卢浮酒店解析

     2005年1月14日,停牌两个多月的锦江股份发布公告,拟以百亿人民币巨资收购卢浮集团100%股权,以期拓展国际化战略。这是国内酒店业最大一笔海外并购,也是中国证监会于2014年四季度放开上市公司现金并购政策以来,交易金额最大的一起并购案例。
     收购完成之后,对于核心高价值的酒店资产,锦江股份方面将进行投资、重组,同时更新、改造已在经营底部的酒店。而对非核心酒店资产,将制定合理的发展战略,保持“轻资产”运营模式。
    
     这次并购,锦江巧用资本运作融资
     首先,2013年锦江国际集团和旗下香港上市公司锦江酒店出售的国内两家酒店资产,包括锦沧文华大酒店100%股权和银河宾馆主楼和裙楼,这两部分合计45亿元;
     然后,2014年锦江股份定向增发引进弘毅资本的资金,大概5亿元;
     这两部分资金来源大约合计50亿元人民币;
     最后,锦江股份通过自筹的50亿元内存资金作为担保,以内存外贷的形式在境外担保贷款相当于102亿元人民币的欧元。通过此番贷款,锦江股份仅用了一半现金,便拿到了卢浮集团100%股权。
    
     但是,市场对于卢浮酒店的说法不一
     卢浮酒店集团成立于1976年,是欧洲和法国第二大连锁酒店集团,其100%股权由喜达屋资本通过旗下私募股权基金持有,截至2014年6月,卢浮酒店集团布局全球46个国家,拥有、管理和特许经营1115家酒店,91154间客房。6大酒店品牌覆盖1—5星级,在欧洲的核心市场具高知名度,位于全球领先地位。
锦江并购法国卢浮酒店融资占50%以上

     然而,华美酒店顾问有限公司首席知识管理专家赵焕焱认为,“此次收购有一定协同效应,利于锦江规模的迅速扩大和全球化战略实施。但估值偏贵、财务费用压力大,且卢浮本身为欧洲二线品牌,锦江目前估值已较高,隐忧或将逐渐凸显”。“本次收购中,对标的公司卢浮的估值偏高。喜达屋资本在出售卢浮集团之前先进行了资产处理,部分优质资产已剥离,尽管如此,卢浮的市盈率(调整后净利润)仍显著高于欧洲同业公司平均市盈率”。
     从公开数据显示,2011年末-2016年上半年,锦江股份的资产负债率分别为19.15%、20.82%、38.15%和38.32%、23.18%、68.64%、78.58%,呈逐渐上升趋势;而这也意味着,虽然本次收购利用了较高的财务杠杆,随着后期运营的逐步磨合和品牌整合的完成,利润释放空间较大,但短期来看,锦江股份需面对银行借款而承担较高的利息支出,在面临高利息支出的同时,购买亏损企业后,锦江在净利润方面压力依然很大。
     亦有券商人士坦言,锦江缺乏在欧洲运营酒店的经验,对于海外业务的整合提升能力尚不确定;2009年锦江酒店对于IHR的投资,目前仍主要停留在财务投资层面,并未看到明显的业务方面的整合提升。并且卢浮集团持有不动产的酒店只有1/5(持有或租赁物业的酒店255家,占22.87%;特许经营576家,占51.66%;受托管理284家,占25.47%),其中73.54%酒店在法国,并未形成在欧洲或全球的布局,在法国地区和雅高酒店集团品牌的竞争力也不强。
     从政府政策和上市公司资本运作的角度看,锦江股份的此番收购明确体现了上海国资委的支持以及锦江层面出海的战略意图。此外,卢浮集团被各路买家竞相追捧,还源于出境游的市场前景被一致看好。希望通过本次并购,锦江酒店充分“走出去”,能够探索出一条具有中国特色、适应社会主义市场经济和经济全球化趋势的国资国企改革创新发展之路,成为“全球布局、跨国经营”的世界公司。
    
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